Altın piyasasında yüksek volatilite devam ediyor. Ons altın 28 Ağustos Cuma günü Fed Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole konuşması öncesinde 4.606 doların üzerine çıktı. Salı günü ise 4.696 doları aşarak üç ayın en yüksek seviyesini görmüştü.
Ancak günün ikinci yarısında tablo tersine döndü. Warsh’ın enflasyon konusunda Fed’in gerekirse daha fazla adım atması gerektiğine işaret eden açıklamalarının ardından ons altın yüzde 3’e yakın değer kaybederek 4.567 dolar civarına geriledi.
4.600 dolar rekor değil
Altının 4.600 dolar eşiğini aşması önemli olsa da bu seviye tarihi zirve değil. Dünya Altın Konseyi verilerine göre spot altın 29 Ocak 2026’da gün içinde 5.595 dolara kadar yükselmişti. LBMA altın fiyatı da aynı tarihte 5.405 dolarla zirve yapmıştı.
Dolayısıyla altındaki son hareketi yeni bir rekor serisinden ziyade, yılın ilk yarısındaki sert düşüşün ardından gerçekleşen güçlü bir toparlanma olarak değerlendirmek daha doğru.
Merkez bankaları ikinci çeyrekte 289 ton altın aldı
Fiyat hareketlerinin arkasındaki önemli yapısal unsurlardan biri merkez bankalarının altın talebi olmaya devam ediyor.
Dünya Altın Konseyi’nin son Gold Demand Trends raporuna göre merkez bankaları ve diğer resmi kuruluşların net altın alımları 2026’nın ikinci çeyreğinde 289 tona ulaştı. Bu miktar geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 62 artış anlamına geliyor ve ikinci çeyrekler açısından rekor seviyeye işaret ediyor.
İlk çeyrekte revize edilmiş 57 ton seviyesinde kalan alımların ardından ikinci çeyrekte yaklaşık beş katlık sıçrama yaşandı.
Polonya ilk sırada, Çin alımlarını sürdürüyor
Açıklanan resmi rezerv değişikliklerine göre yılın ilk yarısında en fazla altın alan merkez bankası 82 tonla Polonya oldu. Polonya’yı 41 tonla Özbekistan, 40 tonla Çin ve 27 tonla Kazakistan izledi.
Ancak merkez bankalarının alımlarında kesintisiz bir yükselişten söz etmek mümkün değil. İlk yarıdaki toplam net merkez bankası talebi 345 tonla 2022’den bu yana görülen en düşük ilk yarı seviyesinde kaldı. Bunda özellikle ilk çeyrekteki satışlar etkili oldu.
Buna rağmen merkez bankalarının altına yönelik orta vadeli iştahı güçlü. Dünya Altın Konseyi’nin anketinde merkez bankalarının yüzde 89’u küresel resmi altın rezervlerinin önümüzdeki 12 ayda artmasını beklerken, yüzde 45’i kendi rezervlerini artırmayı planladığını bildirdi.
Warsh altının yönünü değiştirdi
Altının kısa vadeli fiyatlamasında ise yeniden faiz beklentileri öne çıktı.
Fed Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole’daki konuşmasında temel enflasyonun yüzde 2 hedefine yeterince hızlı ilerlediğinden emin olunması gerektiğini belirterek, aksi durumda Fed’in “yapacak işi olduğunu” söyledi. Açıklamanın ardından piyasaların eylül ayında faiz artırımı beklentisi yüzde 36’dan yüzde 58’e yükseldi.
Doların güçlenmesi ve ABD faizlerinin daha uzun süre yüksek kalabileceği beklentisi altını baskıladı.
Altında yeni denge nerede?
Dünya Altın Konseyi, yılın ikinci yarısında altının yönünü üç temel faktörün belirleyebileceğini düşünüyor: ekonomik ve jeopolitik risklerin seyri, faiz beklentilerindeki değişim ve uzun vadeli yatırımcı talebi.
Merkez bankalarının devam eden talebi de fiyatlarda aşağı yönlü hareketleri sınırlayabilecek yapısal unsurlardan biri olarak gösteriliyor.
2026’nın ilk sekiz ayında görülen tablo ise altının tek yönlü hareket etmediğini açık biçimde ortaya koyuyor: Ocakta 5.500 doların üzerine çıkan, haziranda 4.000 doların altını gören ons altın, ağustos sonunda yeniden 4.600 dolar bölgesine döndü.
Kaynak: World Gold Council, Federal Reserve
