Yapay zekâ şirketlerindeki hızlı büyüme, Wall Street’in değerleme yöntemlerini de değiştiriyor. Claude’un geliştiricisi Anthropic’in olası halka arzına ilişkin hesaplamalarda yatırımcıların, şirketin mevcut gelirinden çok 2028 yılında ulaşması beklenen gelir seviyesine odaklandığı belirtiliyor.
Reuters’ın konuya yakın kaynaklara dayandırdığı haberine göre Anthropic, 2028’de yaklaşık 190 ila 200 milyar dolar gelir elde etmeyi öngörüyor. Şirketin mayıs ayında kamuoyuyla paylaştığı yıllıklandırılmış gelir hızı ise yaklaşık 47 milyar dolar seviyesindeydi.
Aradaki fark, yatırımcıların önümüzdeki iki yıl için oldukça yüksek bir büyüme senaryosunu fiyatladığını gösteriyor.
İki yıl sonrasının geliri değerlemeye giriyor
Yüksek büyüme gösteren yazılım şirketlerinin gelir çarpanları üzerinden değerlenmesi finans piyasalarında yeni bir yöntem değil. Anthropic örneğini farklılaştıran ise yatırımcıların hesaplarını şirketin iki yıl sonraki tahmini gelirine kadar taşıması.
Reuters’ın aktardığına göre bankacılar ve yatırımcılar, şirket değerini belirlemek için ileriye dönük şirket değeri/gelir çarpanlarını kullanıyor. Bu yöntem, hızlı büyüyen ancak henüz olgun bir kârlılık yapısına ulaşmamış teknoloji şirketlerinde kullanılabiliyor.
Anthropic örneği ise yapay zekâ sektörünün büyüme hızının klasik değerleme ölçütlerini zorladığını ortaya koyuyor.
Değerleme 1 trilyon dolara yaklaştı
Anthropic, haziran ayında ABD’de halka arz için gizli başvuruda bulundu. Şirket bundan kısa süre önce tamamladığı yatırım turunda 65 milyar dolar sermaye toplarken, yatırım sonrası değerlemesi 965 milyar dolara ulaştı.
Bu değerleme Anthropic’i dünyanın en değerli özel teknoloji şirketlerinden biri haline getirirken, olası halka arzın da küresel sermaye piyasalarının en büyük işlemlerinden birine dönüşebileceği beklentisini güçlendirdi.
OpenAI’ın da halka arz sürecine hazırlanması, yapay zekâ şirketlerinin özel piyasalardan halka açık piyasalara geçişini 2026’nın önemli finans başlıklarından biri haline getiriyor.
Büyük büyüme, büyük maliyet
Yapay zekâ şirketlerinin yüksek gelir beklentilerinin karşısındaki temel soru ise kârlılık.
Gelişmiş yapay zekâ modellerinin eğitilmesi ve milyonlarca kullanıcı için çalıştırılması; gelişmiş çipler, veri merkezleri, enerji ve insan kaynağı için büyük harcamalar gerektiriyor.
Bu nedenle yatırımcıların Anthropic gibi şirketlerde yalnızca gelir büyümesine değil, büyüme ilerledikçe maliyetlerin gelirden daha yavaş artıp artmayacağına da odaklanması bekleniyor. Reuters’ın analizinde de Anthropic’in mevcut marjları üzerinde yüksek işlem gücü, model eğitimi ve işe alım maliyetlerinin baskı oluşturduğu belirtiliyor.
AI değerlemeleri için ilk büyük sınav
Anthropic’in halka arzı gerçekleşirse, yatırımcıların özel piyasalarda oluşan yüksek yapay zekâ değerlemelerine ne kadar prim vermeye hazır olduğu daha net görülecek.
Bu nedenle olası halka arz yalnızca Anthropic’in değil, bütün yapay zekâ sektörünün değerleme testi niteliğinde olacak.
Şirketin 2028 gelir hedeflerine yaklaşabilmesi halinde mevcut yüksek değerlemeler daha güçlü bir finansal zemine oturabilir. Büyümenin beklentilerin altında kalması ise ileri tarihli gelir projeksiyonlarına dayanan değerleme modellerinin yeniden sorgulanmasına yol açabilir.
